海内外零部件供给持续吃紧，订单外溢与国产替代加速迎来黄金窗口。全球半导体设备景气度持续上修，据SEMI预测，2026年全球半导体设备销售额预计达1659亿美元，同比增长23.2%，创历史新高，高景气正向零部件上游环节全面传导。目前，海外零部件龙头企业供给端约束日益凸显，京瓷正承接设备厂大规模超前订单，正分阶段扩产，新工厂预计2026年9月投产以缓解交付压力；全球真空阀门龙头VAT集团上半年新增员工超700人以加速产能爬坡。海外供给能力增速不及下游需求的迅猛增长，从而推动设备厂商的零部件订单正逐步外溢，为国产厂商创造了宝贵的客户导入与产品验证窗口，国产零部件正由供应链“备选项”转向“必选项”，订单转移与国产替代进入加速兑现期。

零部件的采购与需求具有长鞭效应，板块业绩弹性有望率先释放。零部件位于设备产业链上游，其需求经设备商提前下单层层放大，目前零部件全面步入景气上行周期，板块公司整体订单有十分亮眼的增长。以VAT集团为例，其二季度订单同比大增102%，同期营业收入增长3%。展望后续，下游设备公司订单饱满，加速拉货，高景气沿产业链向上传导，将持续强化零部件板块景气度。

产能利用率持续攀升，盈利能力改善显著。半导体零部件行业具备典型重资产特征，固定成本占比高，产能利用率爬坡对盈利的边际改善极为显著。随着下游需求不断攀升，部分企业规模效应持续显现，例如富创精密各生产基地产能正逐步释放，规模化生产推动单位成本优化，公司2026Q1毛利率提升至27.1%，环比大幅提升13.9%；珂玛科技2026年7月披露的跟踪评级报告显示，其结构件产能利用率超90%，需求旺盛与产能高效运转形成正向循环。当前行业已步入量价齐升通道，产能利用率持续提升带动固定成本快速摊薄。在“需求扩张—供需趋紧—盈利扩张”的量价传导逻辑下，零部件板块有望迎来盈利弹性的加速释放。

建议关注具备核心技术壁垒、深度绑定下游龙头客户、且产品已进入放量阶段的本土零部件企业。建议关注：江丰电子、富创精密、正帆科技、神工股份、石英股份、凯德石英、臻宝科技、珂玛科技、新莱应材、茂莱光学、恒运昌、英杰电气等。