模型竞争从能力强延展至产品好用，继续看好开源模型与AI应用；Q2财报密集发布中，重点关注。本周腾讯资本开支确认加速，模型迭代竞争激烈，开源、闭源模型的价格进一步收敛。

本周重要进展

1、本周 Grok 4.6、DeepSeek V4 Pro、智谱 GLM 5.3、Qwen3.8-27B 密集发布；xAI 同步推出 Grok Bot ，DeepSeek 发布高度插件化的官方 Harness。模型能力仍是底座，但开发环境、工具调用、端到端任务完成率和分发入口正成为决定调用量的新变量。

2、2Q26腾讯资本开支527.84亿元，资本开支付款593亿元，自由现金流首次转负为-138亿元。腾讯传统业务经营杠杆仍强，新增算力优先投向混元、WorkBuddy 和小微；管理层明确后续资本开支与 Token 变现、算力出租等回报挂钩，当前投入高峰不应线性外推。

一、全球AI进展及更新

1、行业观点

模型竞争从能力强延展至产品好用，继续看好开源模型与AI应用；Q2财报密集发布中，重点关注。本周腾讯资本开支确认加速，模型迭代竞争激烈，开源、闭源模型的价格进一步收敛。

1/模型竞争从单点能力转向“模型×Harness ×工作流”.

本周Grok 4.6、DeepSeek V4 Pro、智谱 GLM 5.3、Qwen3.8-27B密集发布；xAI 同步推出 Grok Bot ，DeepSeek发布高度插件化的官方 Harness。

模型能力仍是底座，但开发环境、工具调用、端到端任务完成率和分发入口正成为决定调用量的新变量。

2/2Q26腾讯的资本开支 527.84 亿元，资本开支付款 593 亿元，自由现金流首次转负为 -138 亿元。

腾讯传统业务经营杠杆仍强，新增算力优先投向混元、WorkBuddy 和小微；管理层明确后续资本开支与 Token变现、算力出租等回报挂钩，当前投入高峰不应线性外推。

3/MiniMax：海螺3调用份额持续提升，开源形成产品迭代正循环

OpenRouter视频请求口径下，海螺 3 份额从7/27—8/2 的 0.73%升至 8/3—8/9的 4.52%，8/12 最新 24 小时进一步升至 6.25%。官方 AMA 披露后续计划开放 Regenerate-2K模块，并发布、开源统一图像生成/编辑模型；当前开放包仍以基础 768p 为主。我们认为，“能力升级—开源扩散—调用份额提升”的正循环正在形成。

2、全球AI产业进展

大模型：GLM 5.3发布，通过后训练再次强化Coding能力；GPT 5.6 Sol高速版推出

本周重点更新

GLM 5.3沿用5.2基座，重点扩大后训练，提升Coding Agent能力。官方表示代码能力提升约 50%，并公布 Terminal-Bench 3.0 由 4.6升至 28.3、DeepSWE 由46.2升至 66.9、SWE-Marathon 由 19.4升至42.5、AutomationBench 由 26.2升至48.2 等结果。

这一轮升级的重点并不在基座模型规模，而在后训练和真实任务执行能力的提升，也反映出模型厂商正在越来越重视 Coding Agent 场景。

图1:大模型智能水平指数：DeepSeek V4 Pro正式版评分53，与GLM 5.2持平

Grok 4.6 AA智能评分与GPT-5.6 Sol Max齐平，定价与Grok 4.5一致。据官网，AA智能指数分数61，与GPT-5.6 Sol Max一致，较比Fable 5 Max低一分。具体看跑分，知识工作与应用开发能力突出，专业知识工作（GDPVal-AA）、代码开发（CursorBench 3.2/FrontierCode）、及复杂Agent任务（APEX-Agents）评分高于GPT-5.6 Sol。相较Grok 4.5，重点提升了long-run agent，更复杂的交互和视觉能力

8月13日，OpenAI推出GPT 5.6 Sol Ultrafast模式，最高速度可以达到Sol标准版的14倍。由Cerebras提供推理能力，最高750 output tokens/s，目前API面向少量客户开放。

继续关注年内模型迭代：

1、GLM 5.5年内有望发布，预计参数过万亿。

2、MiniMax M3大参数版本有望9-10月发布。

3、马斯克X发帖：Grok 4.6将于8月7日发布

4、GPT 6、Qwen 4、Hy4有望Q3发布。

5、继续关注Gemini 3.5 Pro的发布节奏。

商业化：DeepSeek涨价，模型竞争从能力延展至产品的趋势突出

本周重要更新

1/8月14日，DeepSeek宣布V4 Pro与Flash提价，输出价格翻倍以上增长。

官方价格页显示，V4 Pro 空闲时段缓存未命中输入/输出为 4.5/13.5 元，高峰 9/27 元；V4 Flash 空闲 1.5/4.5 元，高峰 3/9 元。相较旧价，空闲时段 Pro 输入 50%，输出 125%。高峰时段为 9:00—12:00、14:00—18:00。Grok 4.6输入/输出价格与Grok 4.5一致，8月13日Grok 4.6发布，每百万token输入/输出2/6美元，分别为GPT-5.6 Sol定价的40%、20%。Grok 4.6高速版价格为标准版的2倍。

2/8月14日，DeepSeek发布DeepSeek Harness开发者预览版，产品高度灵活，整个工作流程、模型、工具等Agent能力均可以灵活调整。

图2:全球主流大模型定价梳理（统一划归为美金）

数据来源：Artificial Analysis，各公司官网，中信建投证券，国内模型定价换算为美金，DeepSeek主图采用峰时价格

Token：本周OpenRouter调用量环比增长8.4%以上，周度调用再创新高

本周（8.10-8.16）预计Token调用74.8万亿，环比 8.4%，周度调用再创新高。本周DeepSeek V4 Flash正式版的token调用保持排名第一，GPT-5.6 Luna榜单排名升至第3，上周为第5。本周排名前5中4名为国产开源模型，分别为DeepSeek V4 Flash 0731、Hy 3、GPT-5.6 Luna、DeepSeek V4 Flash 0423。

数据来源：OpenRouter，中信建投证券，注：第三方数据，供参考

OpenRouter周度token调用中，本周开源模型占比79.4%，中国开源模型占比79.4%（由于数据可得性，仅统计调用量top9，数据截取时本周统计时间窗口未完全覆盖，目前为非完全统计）。近2周开源模型占比下滑，主要系GPT 5.6 Luna大幅降价后token调用快速增长，其为闭源模型。

数据来源：OpenRouter，中信建投证券，注：第三方数据，供参考，上图仅统计周度token调用前9的模型，最新数据为8.10-8.16，目前时间统计窗口未完全覆盖，是非完全统计

本周token市场份额（ZenMux口径），DeepSeek调用占比继续提升，本周占比超过50%。据ZenMux（大模型聚合平台）的统计，本周DeepSeek市场份额53.6%，排名第一，自DeepSeek V4 Flash正式版发布后，其token调用占比提升显著，近3周分别环比 11.7/ 14.2/ 5.0pcts；Anthropic本周排名第二。

图4:ZenMux的Token市场份额周度统计

数据来源：ZenMux，中信建投证券，注：上图日期为起始日期，inclusionAI为蚂蚁集团旗下AI实验室

二、港股互联网&消费

三、游戏

·行业观点：高频数据向好，核心公司产品运营稳定，关注投资价值。

·具体个股欢迎联系

四、广告营销

·行业观点：继续关注海内外流量格局变化（AI应用驱动）、广告营销商业模式变化，以及AI应用自身投放（Workbuddy等AI应用已开启梯媒渠道的投放）。

·具体个股欢迎联系

五、影视院线及出版

·影院行业观点：

《欢迎来龙餐馆》表现亮眼。截至8月16日中午，《欢迎来龙餐馆》票房达7.8亿元，猫眼预测最终票房将超25亿元；好莱坞分账片《奥德赛》的猫眼预测最终票房将超7亿元。截至目前，2026年暑期档已达98亿元，距离2025年暑期档的119.66亿元还有约20亿元，今年最终票房预计将基本持平。重点关注中国电影、儒意电影、猫眼娱乐。建议关注大麦娱乐、横店影视、幸福蓝海等票务和院线公司。

·短漫剧行业观点：阅文集团上半年IP运营业务亮眼

【行情回顾】

3、影视院线：涨跌幅强于传媒指数。

·本周影视院线（申万）指数上涨0.38%，强于传媒（申万）指数的下跌0.09%。

4、营销：本周跌幅大于传媒板块

·本周广告营销（申万）指数-2.07%，传媒板块-0.09%。

5、出版：涨跌幅弱于传媒指数。

·本周出版（申万）指数下跌2.24%，弱于传媒（申万）指数的下跌0.09%。