数据跟踪：1）日均执飞航班量：8月10日-8月14日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2490.40、2479.40、1894.00、848.60、603.80、361.60、407.00架次，周环比分别-1.91%、-2.22%、-0.16%、-0.80%、 2.84%、-0.58%、-2.03%，同比分别-5.26%、-5.47%、 7.39%、-0.35%、 1.97%、-2.72%、-1.52%。2）平均飞机利用率：8月10日-8月14日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为8.80、8.70、8.90、9.30、10.10、8.30、7.00小时/日，周环比分别持平、-1.14%、-1.11%、-1.06%、 3.06%、持平、-2.78%，同比分别-2.22%、-4.40%、 3.49%、-3.13%、 3.06%、持平、-2.78%。本周观察：暑运客流高峰持续。8月9-10日，受台风天气影响，航班量及旅客量同比显著下滑。8月11日起，航班量及旅客量逐步恢复，11-13日全国旅客量同比增长6.1%/8.8%/5.5%；境内航班量同比增长1.5%/5.6%/3.8%，客座率超过88%。

投资观点：持续关注暑运旺季票价及成本端改善。随着航空煤油出厂价以及燃油附加费下调、暑运进入高峰，旅客出行成本有望降低、航司航油成本压力有望缓解，建议持续关注票价及成本端改善。当前航空股仍然受到油价、票价等因素扰动，但由于前期海峡放开后股价反弹有限，说明市场或已定价较多不确定性，我们认为后续负面扰动的边际影响或趋于有限。未来航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的低成本航司【春秋航空】和支线航司【华夏航空】；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。

数据跟踪：8月3日-8月9日，邮政快递累计揽收量约37.31亿件，周环比-5.52%，同比 5.84%；累计投递量约37.44亿件，周环比-3.63%，同比 6.55%。本周观察：①国家邮政局公布2026年7月邮政行业运行情况，其中，快递业务收入完成1303.7亿元，同比 8.1%；快递业务量完成170.8亿件，同比 4.1%；测算单票收入约7.63元，同比 3.8%，环比-1.8%。②根据极兔速递公告，8月12日，公司注销于2026年2月26日至2026年7月20日购回并以库存股份持有的约1.15亿股B类股份。

投资观点：“反内卷 无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。

数据跟踪：1）公路：8月3日-8月9日，全国高速公路累计货车通行5286.40万辆，周环比-0.54%，同比-0.82%。2）铁路：8月3日-8月9日，国家铁路累计运输货物7705.10万吨，周环比 0.59%，同比-2.09%。3）港口：8月3日-8月9日，监测港口累计完成货物吞吐量2.35亿吨，周环比-16.92%，同比-12.57%；完成集装箱吞吐量626.70万标箱，周环比-9.04%，同比-7.73%。4）长端利率：截至2026年8月14日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.70%、2.16%，周环比分别-1.5bp、-1.4bp。

投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。

数据跟踪：1）集运：截至8月14日，SCFI指数报收于3355.24点，周环比 2.41%，同比 129.78%；CCFI指数报收于1846.96点，周环比 0.40%，同比 54.77%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1812.53、1544.28、2392.90、2957.57、1016.38点，周环比分别 1.40%、 3.33%、-0.97%、-1.85%、-1.92%，同比分别 84.56%、 87.57%、 33.65%、 49.79%、 21.03%。2）油运：截至8月14日，BDTI指数报收于2742.00点，周环比 4.22%，同比 169.09%；BCTI指数报收于1288.00点，周环比-9.10%，同比 111.84%。截至8月12日，VLCC一年期租金为117000美元/天，周环比持平，同比 141.24%。油运催化不断，看好运价上涨：①美伊地缘冲突对供需扰动皆大，持续关注霍尔木兹海峡通行边际改善下的投资机遇。②长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，市场格局改善、头部船东溢价能力增强。③影子船队制裁“挤压”合规市场需求，全球能源危机下美国对俄罗斯、伊朗原油制裁虽然边际放松但不改供应偏紧局面。3）干散货运：截至8月14日，BDI指数报收于2863.00点，周环比-7.32%，同比 40.41%。

投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下航运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：建议关注【海通发展】。

宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险