宝丰能源
事件：公司发布半年度报告，2026年上半年实现营业收入301.98亿元，同比增长32.33%；实现归母净利润97.28亿元，同比增长70.14%。其中，26Q2单季度实现营业收入169.61亿元，同比增长40.77%、环比增长28.13%；实现归母净利润60.67亿元，同比增长84.92%、环比增长65.74%。

煤制烯烃景气持续向好，公司26Q2业绩环比高增。26Q2公司聚乙烯、聚丙烯、焦炭销量分别为71.62、70.19、173.12万吨，环比分别变化-0.29%、1.78%、1.01%；按市场价计算，煤制聚乙烯、聚丙烯价差同比分别增长14.92%、34.16%；焦炭销售均价环比上涨10.27%、价差环比有所改善。从盈利能力来看，26Q2公司销售毛利率、销售净利率分别为48.37%、35.77%，环比分别增加10.97、8.12个百分点。其中，煤制烯烃景气持续向好或是驱动公司26Q2业绩环比高增的主因。

煤制烯烃竞争优势凸显，宁东四期项目有序推进。一方面，受中东地缘局势反复影响，上半年原油、丙烷价格中枢抬升给予聚乙烯、聚丙烯价格支撑。另一方面，受国内煤炭供需边际收紧、海外能源涨价向国内传导的双重影响，上半年国内煤炭价格小幅上行。据金联创统计，上半年煤制聚乙烯平均单吨利润同比上涨333元/吨，煤制聚丙烯平均单吨利润同比上涨1070元/吨。相比油制烯烃、PDH生产路线，煤制烯烃的供应链安全优势及成本竞争优势进一步凸显。此外，公司宁东四期项目各装置施工进度均按计划有序推进，计划2026年底前建成投产，后续有望贡献业绩增量。

经营性现金流大幅改善，持续分红回报股东。煤制烯烃景气度高企，公司现金流量大幅改善，26H1公司经营活动产生的现金流量净额为119.64亿元，同比增长49.74%。一方面，公司持续优化债务。截至2026年6月底，公司资产负债率为41.84%，较2025年底回落4.48个百分点；上半年公司财务费用为4.87亿元，同比下降13.71%。另一方面，公司宣布中期分红，积极回报股东。公司发布2026年半年度利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利0.42元（含税），截至信息披露日，扣除不参与现金分红的公司回购股份，合计拟派发现金红利30.55亿元（含税），占上半年度合并报表归属于母公司股东净利润的31.40%。

原油价格大幅回落的风险、煤炭价格大幅上涨的风险、终端需求走弱的风险、在建项目进展不及预期的风险等