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事件：公司发布2026年半年度报告。2026年1-6月实现营业收入24.20亿元（ 10.78%），归母净利润8.68亿元（ 12.53%），扣非净利润8.25亿元（ 13.60%），经营性现金流9.01亿元（ 95.29%）。2026Q2实现营业收入12.92亿元（ 21.85%），归母净利润4.26亿元（ 27.63%），扣非净利润4.03亿元（ 30.44%），经营性现金流5.42亿元（ 22.42%）。

国内业务显著复苏，海外重回高增长。2026年上半年公司收入及利润均实现双位数增长，Q2单季度收入及利润显著高于Q1，略超此前市场预期。分地区来看，1）国内：2026H1实现收入13.21亿元（ 7.52%），其中Q2同比增长17.65%，较Q1的-1.85%大幅改善，主要受到大客户战略持续推进、流水线装机加速带来的市场份额提升驱动，上半年国内化学发光试剂销量同比增长20.19%；2）海外：2026H1实现收入10.97亿元（ 15.17%），其中Q2同比增长27.43%，重回高增长通道。海外试剂业务表现亮眼，上半年收入 32.20%（占比提升至68.47%），带动海外业务毛利率显著提升。

盈利能力稳步回升，持续研发构筑核心壁垒。公司盈利能力持续改善，2026H1毛利率为71.09%（ 2.45pct），主要受益于高毛利的海外试剂收入占比提升。尽管受到人民币升值导致7,144.61万元汇兑损失的影响，公司归母净利润仍实现12.53%的增长；剔除汇率变动影响后，利润总额同比增长23.46%，彰显较为强劲的内生增长动力。公司持续保持高研发投入，上半年研发费用为2.34亿元（占营收比重9.69%）。公司已建立四大技术平台，并搭建了单B细胞制备技术平台，在关键原料自产、小分子检测技术等方面构筑深厚技术护城河。

全流程解决方案成效显著，创新产品打开增长空间。公司持续推进大客户战略，高端产品布局成效显著，截至2026H1高速化学发光免疫分析仪MAGLUMI X8累计装机/销售5,135台，新一代旗舰机型MAGLUMI X10累计装机/销售327台，国内大型机装机占比已达85.86%（ 11.05pct）；流水线产品SATLARS T8市场认可度较高，全球累计装机/销售已达434条，2026年上半年新增125条。此外，公司独创的小分子夹心法平台技术优势凸显，相关试剂产品上半年实现收入1.58亿元（ 84.79%），目前已有16项小分子夹心法试剂获批上市，覆盖高血压、性腺等多个临床领域。

海外市场拓展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、试剂上量不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、国内及海外装机数量不及预期的风险、研发进展不及预期的风险