优利德科技（中国）股份有限公司（股票简称：优利德）成立于2003年，2021年2月在上交所科创板上市，是一家集仪器仪表自主研发、生产和销售为一体的国家高新技术企业。

优利德主要向全球用户提供通用仪表、专业仪表、测试仪器、温度及环境测试仪表等产品，以及多元化测试测量综合解决方案。优利德在东莞、河源及越南合计拥有约12万平方米的生产基地，拥有东莞、成都和常州三处研发中心。

2026年上半年，优利德的营收同比增长32%。这是从2022年以来，连续四年半保持增长状态了，不仅没有减速，反而大幅增长。

2026年上半年，四大业务都在同比增长，规模越大的业务，增长越快。收入占比向核心业务集中，一般不是什么好事，但由于变化幅度并不大，暂时也不会有明显的影响。

境外市场的同比增长超五成，境内市场的增速只有一成多。2025年上半年境外市场的占比优势还不到1个百分点，2026年上半年已经占到近六成了。

2026年上半年的净利润同比增长超四成，比当期营收的增速要高很多。虽然2025年上半年是下跌的状态，但并不影响2026年上半年再创盈利新高。

分季度来看，只有2024年二季度的营收同比下跌，其他所有的季度都保持同比增长的状态。2026年上半年的两个季度增长明显加速，看起来有增长越来越快的趋势。

每个季度都是盈利状态，营收唯一下跌的2024年二季度，同时也出现了净利润同比下跌。2025年后三个季度的净利润也在同比下跌，这正是2025年全年净利润下跌的主要原因。2026年一季度和二季度的盈利情况更好，不仅是同比增速较高，也都比当季的营收同比增速高。

2025年的各个季度，毛利率确实同比要略低一些，2026年一季度明显反弹，是最近十个季度中最高的，但二季度又滑下来了。2025年的各个季度，主营业务盈利空间都在同比下跌，2026年上半年的两个季度恢复了同比反弹的状态，但其水平仍不及2024年上半年同期。

按年度来看，在2022年及以前，毛利率的水平都不到四成，波动还偏大。从2023年起，毛利率平均在44%左右。单数年份略低一些，双数年份略高，差异也就两三个百分点。

销售净利率与毛利率之间总体上保持着平行的关系，但在毛利率提升的2023年及以后，两者之间的距离有扩大的趋势，原因我们后面再解释。

上市前的净资产收益率是极高的，2020年还发出了“葵花宝典”（净资产收益率高于毛利率）绝招，之后的水平和销售净利率差不多，2026年上半年的年化净资产收益率总算超过了当期销售净利率。

综合上面的情况看，我个人认为，2026年全年营收和净利润双双再创新高的概率还是很大的，销售净利率和净资产收益率也有望创上市以后的年度新高。

2026年毛利率反弹的主要动力来自于其核心的通用仪表业务，专业仪表也保持着增长的状态，其毛利率更高。其他两大业务的毛利率在同比下滑，但其水平依旧不低，并没有拖太大的后腿。

境内外市场的毛利率都在同比增长，境外市场的毛利率反超境内市场，再加上营收占比的提升，在毛利贡献上也比境内市场更高。境外市场的毛利贡献占比，较当期营收占比只略高0.3个百分点，这是由两大市场的毛利率相当接近导致的。

2026年上半年的主营业务盈利空间达到了18.9个百分点，已经超过了前四年的最高水平。从2023年毛利率提升以来，期间费用占营收比也有明显增长，这就是前面看到毛利率与销售净利率之间距离有所扩大的原因。

2026年上半年的期间费用占营收比，较2025年大幅下降，这甚至是主营业务盈利空间提升的核心原因。但是，我们还是发现，其财务费用由以前的净收益变成了净支出，这方面的影响，有近2个百分点。

不用怀疑，这正是汇兑损益变化导致的，我们看过的很多外销占比较高的上市公司，几乎都有此类情况，优利德并不能例外。2026年上半年这方面的净损失1176万元，而上年是净收益748万元。

扣除这近2个百分点的差异后，主营业务盈利空间应该可以超过20个百分点了。但我们并不能由此来预测未来的盈利情况，毕竟企业在市场中经营，各种偶然的影响因素会交替着出现，这也是财务人员一直要坚持谨慎性原则的原因所在。

在其他收益方面，每年的净收益或净损失金额都极小，从未超过千万元的级别。

那么，其“扣非净利润”和归母净利润的差异较小，更不会有方向性之差这类重大影响了。

经营活动的净现金流从2022年以来一直是净流入的状态，上市前一年的固定资产投资规模偏大，后续就逐步下降至1亿元左右。

主要经营性长期资产和固定资产，在2024年末和2025年末达到峰值，2026年上半年末进入了缓慢下降的平稳期。

2025年和2026年上半年，经营活动的净现金流不及当年净利润，主要原因是“存货”占用营运资金的规模较大，经营性应收项目也有少量的占用。经营性应付项目2026年上半年的抵消作用有限，2025年甚至没有起到抵消作用；同时，固定资产折旧回收资金的规模，每年只有4000万元左右，起到的抵消作用也不是太大。