龙头引领，26年有望迎来产业奇点。2026年宁德时代"极域之约"超级科技日，宣布钠新电池预计将于2026年Q4正式规模化量产，随着行业龙头实现钠离子电池的量产落地，将对整个产业链形成明确的拉动效应。我们认为，动力、储能、两轮车将成为重点放量的领域：动力方面，钠电解决电动化“北上”难点，叠加经济性兑现，中低端动力放量可期；储能方面，钠电凭借宽温域、高安全性、高放电功率三大优势，有望大规模放量；两轮车领域同时，凭借低成本与高性能的综合比较优势，钠电有望实现对铅酸电池的大规模替代。我们预计，2026、2027及2028年钠离子电池出货量将达到25、92、221GWh，同比增长188%、263%、140%，到2030有望突破600Gwh。

锂铜成本优势显著，规模化降本是关键。26年以来，锂价持续走高，其他金属同样大幅涨价；叠加AI时代大背景下，铜资源紧张，铜价中枢长期上行，锂电池正面临较大的供应链风险与成本压力。相比之下，钠电池原材料价格体系稳定，且钠资源在全球广泛分布，地壳丰度约是锂的1000多倍，并且钠离子电池凭借正负极全铝箔集流体设计，从根本上摆脱铜资源束缚，是未来能源战略重要的补充。当前，因规模效应不足钠离子电池成本（0.41元/Wh以上）仍高于磷酸铁锂电池（0.36元/Wh），但随着锂价和铜价持续走高，钠电的经济性正在快速凸显，且未来随产能扩张、良率提升和材料降本，钠电成本曲线有望加速下移。

产业链环节看，正极逐渐收敛，硬碳是核心，关注铝箔结构性机会。电芯环节，宁德时代&比亚迪等头部企业具有客户、供应链资源等优势，有望快速抢占战略高地。铝箔环节，钠电产业化发展将会为铝箔集流体带来明确的结构性增量机遇，当前，锂电池铝箔基本面已率先反转向上，叠加钠电“翻倍”用量逻辑及新品带来的价值量提升效应，铝箔环节正迎来周期向上行情。负极方面，硬碳是当前主流选择，但面临原料依赖进口和一致性控制难题，产业化仍面临一些挑战，国内企业如贝特瑞等已在产品性能上取得突破。正极材料方面，正逐步收敛至层状氧化物和聚阴离子两大路线，分别应用于动力和储能场景，目前主要依赖三元、铁锂产线共线生产，大幅降低了产业化的初始资本开支。

市场应用不及预期、锂电产品价格重回低位、核心技术进展不及预期等风险。