长电科技发布2024年报和2025年一季报，公司2024年实现营业收入359.62亿元，同比 21.24%；归母净利润16.10亿元，同比 9.44%。公司2025Q1实现营业收入93.35亿元，同比 36.44%；归母净利润2.03亿元，同比 50.39%。

受益于半导体行业结回暖和公司业务拓展，单季度营收连创当季历史新高。公司2024Q4/2025Q1营业收入分别为109.84/93.35亿元，同比 18.99%/ 36.44%。公司归母净利润2024Q4/2025Q1分别为5.33/2.03亿元，同比 7.28%/ 50.39%。单季度营收连续创同期最高，归母净利润显著增长，主要系全球半导体行业整体回暖，AI驱动的高性能计算（HPC）增速强劲。公司积极调整业务策略，聚焦核心应用，加速技术创新和全球化布局，叠加收购后财务并表，实现整体业绩提升。

业务转型布局高附加值领域，重大项目进展顺利。公司持续深耕通讯、消费、运算和汽车电子四大核心应用领域，2024年营收占比分别为44.8%/24.1%/16.2%/7.9%，其中运算电子、汽车电子营收同比 38.1%/ 20.5%。晶圆级微系统集成高端制造项目顺利投产，进一步提升在先进封装领域的竞争力。上海汽车电子封测生产基地建设持续推进，预计2025年下半年将正式投产，助力公司进一步开拓高端车载电子市场。此外，公司完成对晟碟半导体80%股权的收购，2024Q4起财务并表，扩大了存储及运算电子领域的市场份额。

聚焦前沿多维先进封装技术创新，增强差异化竞争优势。公司2024年研发投入17.18亿元，同比增长19.33%，新申请专利587件，集中于高性能计算HPC先进封装（2.5D/3D）、下一代系统级封装SiP、高可靠性汽车电子等机会。公司推出多维扇出封装集成技术平台XDFOI®已稳定量产，塑封功率模块也进入量产阶段，应用性能显著提升。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为413.7/466.4/538.1亿元，归母净利润分别为21.5/28.6/34.9亿元，对应PE分别为27x/21x/17x。给予“买入”评级。

风险提示：下游需求风险、技术研发不及预期、盈利预测不及预期