行情回顾

过去四个交易日（0506-0509）沪深300涨2.00%，建材（中信）涨2.83%，其他专用材料、其他结构材料等子行业涨幅居前。个股中，金刚光伏（ 31.1%），豪美新材（ 19.3%），北京利尔（ 17.4%），四通股份（ 16.3%），华立股份（ 14.0%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：中材科技（ 5.8%）、 三棵树(-1.5%)、西部水泥（-5.1%）、华新水泥（ 1.2%）、华润建材科技（ 0.6%）、高争民爆( 2.4%)。

政策协同发力，基本面有望逐步恢复，关注民爆机会

据Wind，0503-0509一周，30个大中城市商品房销售面积137.28万平米，同比 13.95%。上周国新办举行新闻发布会，会上一行两局宣布降准、降息及稳楼市等措施，其中包括降准0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点及降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点等。此前我们在周报中曾梳理过历年降准降息对建材板块的影响，整体来看，2022年之前建材指数在降息降准后一个月时间内取得超额收益的概率较高，但在2022年之后对板块的催化行情变弱，其主要原因在于地产周期产生的影响，当前来看， 在政策段释放利好后，板块行情或更多依赖于行业基本面的改善。4月地产销售热度有所回落，5月至今30大中城市商品房及12个重点城市二手房销售均有所改善，有望逐步传到至地产链品种发货端表现。而水泥板块近期回调较多，主要受4月价格表现不及预期影响，背后原因系供给端错峰执行不佳，但行业“反内卷”维护生态的共识仍在，价格下行后企业有望再次推动供给协调的磋商，而水泥股红利属性仍较优，仍可继续关注，后续关注基建端对需求的拉动以及5月份错峰执行情况好转等积极催化。除此之外，继续推荐出海，高端电子布等高景气成长方向。

5月8日我们外发民爆专题：西部大开发再提速，一带一路迎新机，我们认为民爆行业供给格局在持续改善，在西部大开发、“一带一路”等政策加持下，需求有望迎来景气向上。供给端，24年CR10产值同比提升2.49pct达62.47％，爆破服务收入同比提升2.73pct达89.61％，行业集中度进一步提升。需求端，新疆煤炭产能产量持续释放，西藏大型铜矿开采加速，雅下水电站开工及铁路建设迎来扩张期，“一带一路”沿线国家处于大发展时期，其丰富的矿产资源及大量基础设施建设亦将推动爆破需求高增。推荐高争民爆，建议关注易普力，广东宏大，壶化股份。

本周重点推荐组合

中材科技、高争民爆、三棵树、西部水泥、华新水泥、华润建材科技

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

过去四个交易日（0506-0509）沪深300涨2.00%，建材（中信）涨2.83%，所有板块均取得不同幅度上涨。个股中，金刚光伏（ 31.1%），豪美新材（ 19.3%），北京利尔（ 17.4%），四通股份（ 16.3%），华立股份（ 14.0%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：中材科技（ 5.8%）、 三棵树(-1.5%)、西部水泥（-5.1%）、华新水泥（ 1.2%）、华润建材科技（ 0.6%）、高争民爆( 2.4%)。

政策协同发力，基本面有望逐步恢复，关注民爆机会

据Wind，0503-0509一周，30个大中城市商品房销售面积137.28万平米，同比 13.95%。上周国新办举行新闻发布会，会上一行两局宣布降准、降息及稳楼市等措施，其中包括降准0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点及降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点等。此前我们在周报中曾梳理过历年降准降息对建材板块的影响，整体来看，2022年之前建材指数在降息降准后一个月时间内取得超额收益的概率较高，但在2022年之后对板块的催化行情变弱，其主要原因在于地产周期产生的影响，当前来看， 在政策段释放利好后，板块行情或更多依赖于行业基本面的改善。4月地产销售热度有所回落，5月至今30大中城市商品房及12个重点城市二手房销售均有所改善，有望逐步传到至地产链品种发货端表现。而水泥板块近期回调较多，主要受4月价格表现不及预期影响，背后原因系供给端错峰执行不佳，但行业“反内卷”维护生态的共识仍在，价格下行后企业有望再次推动供给协调的磋商，而水泥股红利属性仍较优，仍可继续关注，后续关注基建端对需求的拉动以及5月份错峰执行情况好转等积极催化。除此之外，继续推荐出海，高端电子布等高景气成长方向。

5月8日我们外发民爆专题：西部大开发再提速，一带一路迎新机，我们认为民爆行业供给格局在持续改善，在西部大开发、“一带一路”等政策加持下，需求有望迎来景气向上。供给端，24年CR10产值同比提升2.49pct达62.47％，爆破服务收入同比提升2.73pct达89.61％，行业集中度进一步提升。需求端，新疆煤炭产能产量持续释放，西藏大型铜矿开采加速，雅下水电站开工及铁路建设迎来扩张期，“一带一路”沿线国家处于大发展时期，其丰富的矿产资源及大量基础设施建设亦将推动爆破需求高增。推荐高争民爆，建议关注易普力，广东宏大，壶化股份。

水泥：本周全国水泥市场价格环比回落1.2%。价格下调区域仍围绕在华东和华中地区为主，幅度10-30元/吨；价格推涨区域主要是东三省和河北地区，幅度20-50元/吨。五一小长假过后，局部地区迎来雨水天气，水泥市场需求有所减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率48%，环比下滑约1.5个百分点。价格方面，4月份华东、华中地区企业错峰生产执行情况欠佳，近期库存普遍升至70%或以上高位水平，供需关系失衡，导致水泥价格延续回落走势。（数据来源：数字水泥网）

玻璃：1）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流 订单价格13.5-14元/平方米，较4月30日持平，较上周由下降转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格21.5-22元/平方米，较4月30日持平，较上周由下降转为平稳。近期下游组件厂家排产下降，随着生产 推进，按需采购为主，订单跟进量有限，需求支撑一般。本周样本库存天数约27.81天，环比增加3.10%，日熔量合计99990吨/日，环比增加1.32%，预计下周市场整体交投淡稳，成交存商谈空间。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1317.57元/吨，较节前一周均价（1331.98元/吨）下跌14.41元/吨，跌幅1.08%，环比由涨转跌。本周浮法玻璃市场刚需提货节奏放缓， 中下游采购积极性一般，交易氛围一般。企业库存总量5817万重量箱，较上周三库存增加191万重量箱，增幅3.39%，库存天数约30.26天，较上周三增加 1.19天。日熔量共计156505吨，较节前一周减少1600吨，当前行业产能利用率80.08%。周内产线冷修2条，改产3条，暂无点火线。后期市场看，终端需求变化预计有限，根 据季节性特点，南方区域雨水量或有增加，或阶段性影响中下游提货节奏；供应端，短期全国总产能或将维稳，前期点火产线将引板。短期供需结构预期变化有限，预计下周原片价格大稳小动，下周均价预估值或在1320元/吨附近。（数据来源：卓创资讯）

玻纤：1）无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场报价基本走稳，节前部分厂价格松动至均价有所下调，节后近日市场暂稳观望。截至5月8日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500-3800元/吨不等，高价成交较少，全国企业报价均价3735.25元/吨，主流含税送到，较节前一周均价（3735.25）持平，同比下跌 1.34%，较上周同比涨幅收窄5.27个百分点。本周国内池窑产能稳定，据了解，周内在产产线较平稳，个别前期点火产线逐步投产，局部产量小增。截至5月8日，国内池窑厂在产产线条数共计110条，在产产能806.4万吨/年，较节前一周产能（806.4）基本持平，同比涨幅达16.57%。池窑粗纱看，近期市场大概率趋稳运行，供应端局部增加下，大厂产品结构优势，挺价意愿较强，中小厂或报盘稳定，成交部分按量商谈为主。2）电子纱：7628电子布报价亦趋稳，当前报价3.8-4.4元/米不等，成交按量可谈。电子纱市场近期出货亦有回落，一方面假期影响，另一方面月初定价商谈阶段，阶段性影响走货。短期市场表现一般，中长期看，电子纱需求仍存支撑。（数据来源：卓创资讯）

我们认为当前时点传统建材行业景气已处于接近周期底部区间，新能源等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性：1）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐上峰水泥、塔牌集团、华新水泥、西部水泥、西藏天路；2）消费建材22年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年起基本面或已逐渐企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。近期地产优化政策密集发布，我们认为地产商资金压力缓解有利于建材企业资产负债表改善，当前应收账款较高的企业改善空间更大，推荐三棵树、兔宝宝、坚朗五金等；3）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰（与化工联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、时代新材（与电新联合覆盖）；4）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。推荐旗滨集团，信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等。5）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价，推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏和科技等。