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股市情报:上述文章报告出品方/作者:东吴证券,朱国广、周新明、冉胜男等 ;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。

2025年哪些医药股会取得显著超额收益?

时间:2025-02-04 23:19
上述文章报告出品方/作者:东吴证券,朱国广、周新明、冉胜男等 ;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。


  • 投资要点

  • 春节期间美股生物技术XBI指数4个交易日微涨0.23%,其中MESOCORT等个股涨幅较大;港股生物科技指数涨幅基本持平,其中荃信生物、和铂医药涨幅领先。春节前周、年初至今A股医药指数涨幅分别为0.07%-3.77%,相对沪深300的超额收益分别为-0.05%-0.78%A股医药春节前周原料药( 1.00%)、化药( 0.88%)、医药商业( 0.81%)等股价涨幅较大,中药(-1.68%)、医疗器械(-0.46%)等股价跌幅较大;春节前周A股涨幅居前健友股份 12.87%)、南卫股份 11.78%)、润达医疗 9.00%),跌幅居前长药控股-21.99%)、双成药业-18.01%)、赛托生物-15.39%)。


  •  2025年医药板块能否具有超额收益?截至目前医药板块跌幅约3.8%、处于中位数位置,医药板块仍有望走出显著超额的原因为:1、仿制药及类似物采集影响边际减弱。2024年针对中药、耗材及第十批集采落地,集采影响全部扩面,但2025500个品种的集采目标进入尾声。另外127日医保局印发《按病种付费医疗保障经办管理规程》,重点强调加强按病种付费与医疗服务价格改革、集采、国谈等协同,同时做好即时结算等方面内容。2、医疗商业保险很可能催化创新药大行业。医保局积极推动丙类目录征求意见很可能一季度落地,有助于商保大发展。3Q4持仓结构再创新低。医药板块4年连续下跌,其占全A比例从2021年的10%下降至今6%、非医药公募基金Q4医药持仓估计约5%,市值增加最多的为人福医药药明康德贝达药业联影医疗昆药集团等。4、医药估值水平颇具吸引力。我们预测2025年医药板块PE21倍,其中医药行业、中药、医疗器械估值分别为11倍、17倍、20倍,处于较低水平。综上分析,重点推荐创新药、中药、CXO及医疗器械等板块。


  • 具体思路:1)创新药领域:百利天恒、信达生物、益方生物三生国健奥赛康百济神州海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药泽璟制药-U恒瑞医药等;2)中药领域:佐力药业江中药业华润三九济川药业马应龙方盛制药等;3CXO及科研服务领域:药明康德、药明合联、康龙化成凯莱英等;4)高端制剂领域:人福医药恩华药业苑东生物等;5)临床及仿制药CRO诺思格泰格医药6GLP1产业链领域:诺泰生物博瑞医药等;7CGM领域:鱼跃医疗三诺生物等;8)原料药领域:奥锐特千红制药华海药业普洛药业等;9)医疗耗材领域:惠泰医疗大博医疗三友医疗等;10)仿创药领域:人福医药恩华药业仙琚制药苑东生物信立泰等;11)科研服务领域:药康生物奥浦迈百普赛斯


  • 风险提示:药品或耗材降价超预期;医保政策风险等;产品销售及研发进度不及预期。



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